Кэти Линн является главным стратегом компании "FXCM" в Нью-Йорке. Ее книга "Внутри-дневная торговля на валютном рынке: технические и фундаментальные стратегии получения прибыли на колебаниях рынка" (2005г.), написанная для новичков, так и для специалистов, получила широкое признание. Кэти ведет семинары по торговле на валютном рынке по всем Соединенным Штатам и также написала немало статей для "CBS MarketWatch", "Active Trader", "Futures magazine" и "SFO magazine".
Вне зависимости от того, торгуете вы на фондовом, товарном или валютном рынке, скорее всего, вы слышали о сделках «carry trade». Эта стратегия приносит своим последователям прибыль с 1980-х годов, но лишь в последние годы она получила большое внимание со стороны СМИ. В данной статье мы постараемся вкратце рассказать, как стратегия «carry trade» работает, когда она работает, а когда нет и различные способы, которыми кратко- и долгосрочные трейдеры могут применить эту стратегию.
Что из себя представляет «carry trade»
«Carry trade» является одной из самых популярных торговых стратегий на валютном рынке. Чисто механически, торговля «carry trade» подразумевает не что иное, как покупку высоко-доходной валюты за счет низко-доходной валюты по принципу "покупай низко – продавай высоко".
Наиболее популярны сделки «carry trade» с валютными парами, вроде AUD/JPY, NZD/JPY, GBP/CHF, потому что дифференциал процентных ставок у них очень высокий. Первый шаг в заключение сделок «carry trade» заключается в том, чтобы узнать, какая валюта предлагает высокую доходность, а какая низкую.
В июне 2007 года, процентные ставки по наиболее ликвидным мировым валютам были следующие: - Новая Зеландия (NZD) 8.00% - Австралия (AUD) 6.25% - Великобритания (GBP) 5.50% - Соединенные Штаты (USD) 5.25% - Канада (CAD) 4.25% - Евро-зона (EUR) 4.00% - Швейцария (CHF) 2.25% - Япония (JPY) 0.50%
Глядя на эти процентные ставки, достаточно просто видеть, какие страны предлагают наибольшую и наименьшую доходность. Посмотреть текущие процентные ставки всегда можно на сайтах форекс-брокеров или соответствующих центральных банков. Учитывая тот факт, что Новая Зеландия и Австралия имеют самую высокую доходность в данном списке, в то время как Япония имеет самую низкую, неудивительно, почему пары NZD/JPY и AUD/JPY являются наиболее излюбленными в сделках «carry trade». Так как валюты торгуются по парам, то все, что инвестор должен сделать, чтобы применить данную стратегию – это совершить покупку по паре NZD/JPY или AUD/JPY на своей торговой платформе.
Низкий курс японской иены является признаком того, что с ее помощью трейдеры зарабатывали и на фондовых и на товарных рынках. За прошлые несколько лет, инвесторы на других рынках начали применять свои собственные версии «carry trade», продавая иену и покупая, например, американские или китайские акции. Это породило на рынках огромный спекулятивный пузырь, а также сильную корреляцию между сделками «carry trade» и фондовыми рынками.
Источник получения прибыли
Один из краеугольных камней стратегии – это возможность заработать процент. По сделкам «carry trade» доход накапливается каждый день с утроением его со среды на четверг (компенсируя выходные). В приближенном виде, ежедневный процент рассчитывается следующим способом: (процентная ставка по купленной валюте – процентная ставка по проданной валюте)*объем позиции/число дней в году За 1 лот валютной пары NZD/JPY, который равен 100.000, мы вычисляем процент следующим образом: (0.08 – 0.005)*100.000/365 = 20$ в день
Важно понять, что эта сумма может быть заработана только теми трейдерами, кто держит длинные позиции по паре NZD/JPY. Для тех же, кто имеет короткую позицию, этот процент будет вычитаться каждый день.
Популярность стратегии «carry trade»
С января 2000 по май 2007 года, валютная пара AUD/JPY обеспечила среднегодовую доходность в 5.14%. Для большинства людей, такая доходность покажется ничтожной, но на рынке, где кредитный рычаг достигает 200:1, даже если использовать 5- и 10-кратный рычаг, можно получить чрезвычайно высокую прибыль. Инвесторы зарабатывают эту прибыль, даже если курс валютной пары не вырастет ни на пенни. Однако, учитывая как много людей увлекается сделками «carry trade», валютный курс почти никогда не остается низменным. За прошлые 6.5 лет, валютный курс AUD/USD вырос на 83%, обеспечивая почти 100%-ую доходность по длинной позиции в AUD/JPY. Если использовать хотя бы рычаг 2:1, это уже будет 200%.
Плюсы и минусы
К сожалению, стратегия «carry trade» не упрощается до покупки валюты с высокой доходностью, продавая валюту с низкой доходностью. Не трудно понять, что эта стратегия оказывается невыгодной, как только валютный курс снижается на величину среднегодовой доходности. При использовании кредитных рычагов, потери могут оказаться еще более существенными. Поэтому, когда сделки «carry trade» идут не так, как надо, ликвидация позиций может оказаться разрушительной. В связи с этим, важно понять, когда сделки «carry trade» работают, а когда нет.
Когда «carry trade» работает:
Центральный банк увеличивает ставки Стратегия «carry trade» работает, когда центральные банки или увеличивают процентные ставки или планируют их увеличение. Сегодня, деньги из одной страны в другую могут перемещаться простым щелчком мыши, и крупные инвесторы, не колеблясь, перемещают их в поиске не только высокой, не также и увеличивающейся доходности. Привлекательность сделок «carry trade» не только в доходности, но также и в росте капитализации. Когда центральный банк повышает процентные ставки, мировые рынки видят это и обычно есть много желающих заключить одни и те же сделки «carry trade», вызывая повышение валютного курса. Поэтому, крайне важно постараться войти в рынок в начале цикла повышения ставок, а не в конце.
Низкая изменчивость Сделки «carry trade» также хорошо работают в условиях низкой изменчивости, потому что трейдеры с большей готовностью берут риск. Основная цель стратегии «carry trade» – получение процента, поэтому любой прирост капитала всего лишь является бонусом. В связи с этим, большинство участников «carry trade», особенно крупные хеджевые фонды, которые оперируют большими суммами, будут счастливы, если валютный курс не переместился ни на пенни, потому что все равно будут зарабатывать проценты, усиленные кредитным рычагом. Пока валютный курс не снижается, участники этих операций будут по существу получать постоянную прибыль. Также, трейдеры чувствуют себя более комфортно, беря риск в условиях низкой изменчивости. Уже стало традицией финансировать эти более рискованные сделки короткими позициями по иене.
Когда «carry trade» не работает:
Центральный банк снижает процентные ставки Доходность сделок «carry trade» оказывается под вопросом, когда страны, предлагавшие высокие процентные ставки, начинают их сокращать. Начальное изменение монетарной политики имеет тенденцию вносить основное изменение в тенденции валютных курсов. Чтобы сделки «carry trade» были выгодными, курс валютной пары либо должен остаться неизменным, либо повыситься. Когда происходит сокращение процентных ставок, иностранные инвесторы мене охотно покупают данную валюту и с большей готовностью ищут более выгодные возможности. Когда это происходит, спрос на волюту ослабевает, и ее начинают продавать. Падение курса валютной пары может легко перечеркнуть любой доход от процентов.
Центральный банк проводит интервенции Стратегия «carry trade» также потерпит неудачу, если центральный банк будет проводить интервенции на валютном рынке, чтобы предотвратить либо чрезмерно укрепление, либо ослабление национальной валюты. Для стран, экономика которых очень сильно зависит от экспорта, чрезмерно сильная национальная валюта может нанести ощутимый урон, в то время как ослабление валюты наоборот может сказаться очень благоприятно. Это особенно ярко проявляется для финансирования сделок «carry trade». Многие иностранные компании жалуются, что слабая иена делает их товары менее конкурентоспособными на глобальном рынке. Они время от времени просят своих политиков оказать давление на японцев, чтобы те либо повысили процентные ставки, либо провели интервенции с целью воспрепятствовать дальнейшему снижению иены. То же самое может быть сказано в отношении интервенции Резервного банка Новой Зеландии с целью ослабить курс новозеландского доллара.
Корзина «carry trade»
Учитывая все "за" и "против" стратегии «carry trade», лучше всего торговать по этой стратегии через корзину валют. В любой момент времени, один центральный банк может оставить процентные ставки неизменными, в то время как другой может повысить или сократить их. Имея корзину, которая состоит из трех, наиболее высокодоходных и трех наиболее низкодоходных валют, любая валютная пара представляет лишь часть общего портфеля. Поэтому, даже если произойдет ликвидация позиции в одной валютной паре, потери компенсируются другими валютными парами. Именно так, фактически, и предпочитают торговать по этой стратегии инвестиционные банки и хеджевые фонды. Эта стратегия может быть несколько затруднительной для частных трейдеров, потому что формирование корзины естественно требует большего торгового капитала, не это может быть сделано путем уменьшения размеров позиций. Ключевым аспектом при формировании корзины является своевременное изменение портфеля, основываясь на кривой процентных ставок и монетарной политике центральных банков.
Заключение
«Carry trade» является долгосрочной стратегией, которая больше подходит для инвесторов, нежели краткосрочных трейдеров, потому что инвесторам достаточно будет просматривать валютные котировки лишь пару раз в неделю, а не по несколько раз в день. Истинные участники «carry trade», включая ведущие банки на Уолл-стрит, будут держать свои позиции в течение многих месяцев, если не лет. Краеугольный камень стратегии «carry trade» заключается в том, что вы получаете прибыль, пока ждете.
Частично из-за спроса на сделки «carry trade», тенденция на валютном рынке сильны и направлены. Это также важно и для краткосрочных трейдеров, потому что, в валютных парах, где дифференциал процентных ставок очень существенный, может быть намного более выгодно искать возможности для торговли в направлении «carry trade», нежели пробовать ловить коррекции. Например, если кто-то держит короткую позицию, то он с каждым днем должен заплатить все больший процент. Все-таки для краткосрочных трейдеров лучше рассматривать процент как дополнительный плюс, так как это помогает улучшить общую цену сделки, с то время как уплата процента ухудшает ее. Для внутри-дневной торговли, этот процент не имеет значения, но для трех-, четырех- или пятидневной сделки, направление «carry trade» уже может быть значащим фактором.
Будем благодарны, если Вы поделитесь этим материалом в социальных сетях:
Сервис автоматического копирования сделок на Форекс Share4you
Carry trade – не поддается прямому осмысленному переводу с английского языка. Carry обычно переводится как нести, а trade – торговля. Нести торговлю – не совсем понятное словосочетание. Более глубокие познания в английском языке дадут нам совсем другой результат.
Carry имеет много значений в английском языке, и одно из них: adding numbers – добавление чисел. Таким образом, carry trade – это торговля, добавляющая цифры (на счет).
Форекс стратегия сarry trade основана на разнице в процентных ставках для различных валют. Наверное, многие сталкивались с подобным явлением в обычной жизни. Банки открывают депозиты в рублях по 9-10 процентов годовых, в долларах – под 5-6 процентов годовых, а в Евро – под 2-4 процента годовых. А теперь представьте себе, что у Вас есть возможность взять в долг, например, Евро под 4 процента годовых, перевести их в рубли и положить на депозит под 9% годовых. Именно такую возможность и предоставляет форекс стратегия carry trade.
Форекс стратегия Carry Trade – Основы.
Форекс стратегия сarry trade использует следующие преимущества валютного рынка: возможность взять в долг любую из валют под залог депозита, право взять в долг денег в 50, 100 и даже в 400 раз больше, чем размер депозита, возможность купить валюту с высокой банковской процентной ставкой.
Рассмотрим простой пример. На нашем счете у брокера форекс лежит 1000 долларов и брокер предоставляет нам использовать плечо 1:100 (т.е. дает право купить любую из валют на 100000 долларов под залог первоначальной 1000 долларов). На эти сто тысяч долларов мы имеем право взять в долг 10 600 000 японских иен по текущему курсу 1 доллар = 106 иен. На эти иены мы можем приобрести 50961 фунт стерлингов по курсу 208 иен за один фунт.
Необходимо учесть, что на данный момент иена предоставляется в долг под 0.8% годовых, а приобретенные фунты стерлингов можно хранить на счете, получая за это 5.45% годовых. таким образом за год мы будем должны заплатить 10 600 000 : 100 * 0.8 = 84 800 иен или 84800 : 106 = 800 долларов. В то же время фунты стерлингов нам дадут доход: 50961 :100 * 5.45 = 2777 фунтов или 2777 : 1.955 = 5540 долларов.
То есть наш годовой доход равен 5540 долларов, расходы составили 800 долларов. Таким образом, прибыль равна 4740 долларов или более 474% годовых от нашей первоначальной тысячи долларов. Возникает естественный вопрос – в чем здесь подвох? Действительно, нельзя забывать о том, что кредит в японских иенах был получен под залог депозита. А это означает, что существует риск потери депозита вместо получения прибыли.
Форекс стратегия Carry Trade – Риски.
В приведенном выше примере был получен максимально возможный кредит в иенах по курсу 1 доллар = 106 иен. Но нельзя забывать, что цена валют все время меняется и 1 доллар может стоить и 120 иен и 99 иен. То же самое и с фунтом. Как только цена купленных нами фунтов уменьшится на 1000 долларов – счет будет закрыт и наши потери составят 1000 долларов. Если вспомнить, что куплено было 50961 фунтов, то подешевление фунта менее чем 0.02 доллара (2 цента) приведут нас к банкротству.
Изменение цены фунта на два цента явление практически ежедневное, поэтому сохранить свой первоначальный вклад при таком подходе практически невозможно.
Форекс стратегия сarry trade может и должна быть использована для получения практически гарантированного дохода. Но не так как было описано в предыдущем примере.
Главный враг инвестора – стремление получить максимально возможную прибыль. Такой подход неизбежно приводит к увеличению риска и, в результате, к потере капитала.
В рассмотренном примере использовались плечо 1:100 и весь депозит целиком. Это давало возможность получить прибыль до 474% годовых при максимально возможном риске для всего депозита.
С целью минимизации рисков необходимо принять ряд мер. Как минимум, можно предпринять следующие шаги:
1. Держать на счете у форекс брокера не более половины средств, предназначенных для использования на форексе. Остальную часть держать на банковском депозите с тем, чтобы при опасности наступления маржин кола иметь возможность быстро увеличить свой брокерский счет. 2. Для открытия позиций использовать не более 5% от средств на брокерском счете при плече 1:100. 3. Использовать диверсификацию, открывая позиции по нескольким парам, приносящим carry trade доход. 4. Не покупать экзотические валюты. Подобные валюты, как правило, дают огромный carry trade доход, но имеют тенденцию менять свою цену скачкообразно, что приводит к наступлению маржин кола. 5. На каждой валютной паре открывать позиции дробно, постепенно входя в рынок.
Также следует рассмотреть несколько важных моментов, о которых нельзя забывать при использовании этой стратегии.
Во-первых, следует помнить о том, что с течением времени меняется сама основа этой стратегии, а именно процентные ставки по валютам. Демонстрацией этого является беспрецедентное снижение банковских ставок по доллару на протяжении всего лишь нескольких месяцев, что привело к тому, что выгодность покупки доллара за йены или швейцарские франки резко снизилась. Во-вторых, следует помнить о возможности наступления margin call. Использование любой стратегии без стоп приказов может привести к потере всего депозита. Поэтому, прежде чем открывать ставки, необходимо точно рассчитать имеющийся запас прочности, определив при каком значении может наступить маржин колл. Обычно, представляется вполне допустимым, если расчетное наступление маржин колл находится за границей десятилетнего максимума или минимума. В-третьих, необходимо понимать, что именно такие максимумы и минимумы и являются наиболее предпочтительными точками входа. Для примера, 99 йен за доллар (март 2008 года) может являться такой точкой, поскольку настолько дорогая йена ситуация редчайшая. Вход при таком соотношении дает фантастический запас прочности, а если учесть, что йена стоит достаточно дорого не только к доллару, но и к фунту стерлингов, то можно провести и некоторую диверсификацию.
Необходимо напомнить также о том, что стратегия carry trade имеет массу вариаций и каждый может подобрать для себя наиболее подходящую тактику ее использования. Но не следует забывать, что активы, находящиеся на брокерском (форекс) счете не страхуются. И в случае разорения брокера или его неправовых действий инвестор может лишиться своих денег. Это наиболее критичный момент для долговременных стратегий, кокой и является стратегия кэрри трейд.
В заключение хотелось бы добавить, что окна возможностей открываются в нашей жизни не так уж и часто. И наибольшее число сторонников стратегии carry trade, как это ни странно, появляется не в тот момент, когда можно приобрести "дешевый" фунт или доллар за "дорогую" йену. А тогда, когда йена дешевая и все полны оптимизма, что она будет дешеветь и далее. Такой оптимизм очень часто является причиной разорения. Морально тяжело вкладывать деньги в дешевеющие активы, но именно такой подход может дать максимальный результат. Купить дешево, продать дорого, а в промежутке получать процентный доход - это и есть стратегия carry trade.
Будем благодарны, если Вы поделитесь этим материалом в социальных сетях:
Сервис автоматического копирования сделок на Форекс Share4you
